De cuánto es la base monetaria argentina y cómo evoluciona el Banco Central

Viernes, 17 de marzo de 2023

La tasa de política monetaria (TPM) se mantiene sin modificaciones siendo en febrero de 2023 un 75% (TNA). El informe del Observatorio Económico Regional Urbano (OERU) de la Facultad de Ciencias Económicas de la UNCUYO.

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Al último día de febrero de 2023 el stock de base monetaria alcanzó la cifra de $5.220 miles de millones, lo cual implica una disminución del 1,82% respecto al último día del mes anterior.

De acuerdo con los datos sistematizados por el Observatorio Económico Regional Urbano de la Facultad de Ciencias Económicas de la UNCUYO, la base monetaria expresada como porcentaje del PBI en febrero fue del 4,52%, mientras que el agregado monetario "M2" del 10,12%. El "M2" permanece en torno a los mínimos de los últimos 20 años.

La tendencia decreciente de estos indicadores reflejan una caída en la demanda de dinero por las expectativas de inflación, incrementando la velocidad de circulación del dinero y agravando los problemas inflacionarios.

De cuánto es la base monetaria argentina y cómo evoluciona el Banco Central

Evolución de la Base monetaria (miles de millones de pesos y % del PBI)

En promedio, el stock de la base monetaria disminuyó en $49,07 mil millones, comenzando con una nueva tendencia de estabilidad. De esta manera, la variación interanual alcanzó un 39,76% respecto al mes de febrero de 2022.

Además de lo anterior, la variación interanual de la tasa de inflación alcanzaría el 101,5% de acuerdo al Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA. El gráfico siguiente permite observar un fenómeno económico conocido como "retardos externos" de política monetaria. El cual consiste en la existencia de una diferencia temporal desde que se implementa una acción de política monetaria hasta el momento en que se generan sus efectos. Es decir, la emisión monetaria no genera inflación de forma inmediata.

La evidencia empírica corrobora la existencia de retardos externos de larga duración, y que en relación a los efectos sobre precios difícilmente sean inferiores a los 18 a 24 meses. (Díaz, A. F. et al., Política económica, 2006).

Stock de la base monetaria promedio mensual e inflación (miles de millones de pesos - variación interanual)

La evolución de la base monetaria se explica principalmente por:

- Un saldo expansivo por $807,3 mil millones (pesos) compuesto por el pago de intereses por $590,6 mil millones (pesos), las operaciones con el tesoro que totalizaron $191,7 mil millones (pesos) y el rubro Otras operaciones por $25,1 mil millones (pesos).

- Disminución por venta neta de divisas: $169,6 mil millones (pesos).

- Un saldo contractivo de $684,5 mil millones (pesos) compuesto por el aumento del stock de pases en $96,6 mil millones (pesos) y por el incremento en el saldo de LELIQs en $587,9 mil millones (pesos). Es decir, la base monetaria disminuyó debido al efecto contractivo de la esterilización con LELIQs y al aumento del stock de pases. Además, disminuyeron las reservas netas en pesos.

Variación acumulada mensual de la base monetaria por factor de expansión (miles de millones de pesos)

Del análisis de las principales tasas se destaca:

- La tasa de política monetaria (TPM) se mantiene sin modificaciones siendo en febrero de 2023 un 75% (TNA).

- La inflación muestra una dinámica creciente en 2023 al comparar la inflación mensual promedio de 2023 contra la de 2022 (6,1% vs. 4,3%).

- Se espera una aceleración de la inflación en marzo respecto al mes de febrero de acuerdo al REM (20 p.b.).

- La tasa BADLAR promedió para febrero un 68,9% (TNA). Durante 2023 capitalizó 11,81% vs 12,50% de inflación. De esta manera, se ubicó 68 p.b. por debajo.

Evolución de tasa activa y pasiva, tasa de política monetaria mensualizadas e inflación

Actualmente existe una situación delicada en el balance del BCRA, los pasivos remunerados constituyen 2,17 veces la propia base monetaria.

Así, la base monetaria junto con los pasivos remunerados alcanzan los 16,6 billones de pesos.

Por otro lado, las reservas internacionales brutas con las que cuenta el BCRA tienen una tendencia decreciente con incrementos puntuales producto del Programa de Facilidades Extendidas (PFE) y otras asignaciones de DEG. Durante el mes de febrero, el BCRA vendió 2707,9 millones de U$D.