El BCRA proyecta una desinflación más acelerada para 2025

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó un informe que revela expectativas optimistas respecto al ritmo de desaceleración inflacionaria para 2025. Según el documento, los inversores del mercado de renta fija anticipan una reducción de la inflación más rápida que la estimada por consultoras privadas, en línea con las metas del Gobierno.

La dinámica inflacionaria implícita en los bonos argentinos a tasa fija sugiere que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del Indec podría perforar el umbral del 2% mensual en marzo, manteniéndose por debajo de ese nivel. Este avance es clave para cumplir una de las condiciones planteadas por el presidente Javier Milei para eliminar el cepo cambiario este mismo año.

El análisis del BCRA se basa en las expectativas implícitas en los precios de los bonos, una metodología que no depende de consultas directas como el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). En su lugar, los datos reflejan las decisiones de los inversores al comprar o vender títulos en pesos. "Esta medida permite un cálculo con frecuencia diaria o incluso intradiaria, lo que constituye una de sus principales ventajas", destacó la entidad.

Expectativas implícitas en los bonos

La reintroducción de bonos del Tesoro a tasa fija (Lecaps) permite monitorear en tiempo real la inflación implícita o "break even". Este indicador mide la tasa de inflación que igualaría los rendimientos de una Lecap y un bono ajustado por CER, mostrando la visión del mercado sobre la evolución de precios.

El informe, basado en datos del 19 de noviembre, anticipa una inflación mensual de 2,6% en noviembre (frente al 2,4% oficial), seguida por 2,3% en diciembre, 2% en enero y febrero, 1,8% en marzo, y 1,7% entre abril y julio. Estas cifras coinciden con las metas inflacionarias que el Gobierno espera alcanzar en 2025.

En contraste, el REM arrojó proyecciones más elevadas: 2,9% para noviembre, 3,2% en diciembre, y 3% para enero. Sin embargo, a medida que avanza 2024, las previsiones de los distintos actores han mostrado una mayor convergencia.

Metas del Gobierno para 2025

El Gobierno proyecta una inflación anual del 18% para 2025, según el presupuesto oficial. El ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del BCRA, Santiago Bausili, consideran que este objetivo es crucial para reducir el ritmo del crawling peg al 1% mensual. La estrategia incluye mantener los aumentos tarifarios y de combustibles por debajo del 2% mensual y garantizar un incremento acumulado inferior al 10% durante el año.

La desinflación también está condicionada por la necesidad de recomponer reservas internacionales mediante un nuevo acuerdo con el FMI o financiamiento privado. Este proceso es esencial para avanzar hacia un esquema de competencia de monedas que permita eliminar el cepo cambiario en 2025.

Aunque el consenso entre analistas aún proyecta una inflación del 26,8% para 2025 según el último REM, las expectativas de los inversores y las políticas del Gobierno apuntan a consolidar una baja más acelerada.