El legado económico de la elección en Brasil

- La reciente recuperación económica que trajo una reducción en la tasa de desempleo y el cambio en la dinámica inflacionaria de los últimos meses parecen no ser suficientes para que el presidente Bolsonaro vaya a lograr un segundo mandato.- A pesar de que la inflación tocó su nivel máximo en abril y el mercado laboral está creando empleos a un ritmo sólido, la elevada imagen negativa de Bolsonaro luce como una barrera para poder llevarlo a un segundo mandato.- Las encuestas presidenciales en Brasil vienen mostrando hace meses una elevada probabilidad de que el expresidente Luiz Inácio Lula da Silva vaya a lograr un tercer mandato. Esto estuvo favorecido por las señales de pragmatismo del expresidente a lo largo de la campaña electoral.

- En este reporte exploramos la dinámica de las encuestas electorales a lo largo del tiempo, así como elementos de la imagen presidencial para corroborar que efectivamente las chances están a favor del expresidente Lula.- También contrastamos la evolución de variables económicas centrales de Brasil contra países comparables en términos de rating crediticio, indicamos cuáles creemos que son los desafíos hacia adelante para el próximo presidente y la importancia de que las señales continúen siendo de pragmatismo fiscal para la siguiente administración, algo que creemos que está incorporado en las expectativas.- El elevado grado de deuda pública y déficit fiscal no le dejan mucho margen de maniobra a la próxima administración. Después de un largo período de reducción en el nivel de deuda/PBI entre 2002 y 2013, Brasil tuvo un incremento en el ratio de deuda/PBI cercano a 30 puntos porcentuales entre 2013 y 2021, algo que le costó, entre otras cosas, el grado de inversión en 2015 y lo dejó con una elevada carga de deuda/PBI.- La piedra angular de la política económica de la próxima administración tendrá que seguir siendo la prudencia fiscal, caso contrario, se expone a volver a reeditar la turbulencia experimentada en las administraciones anteriores.- Al igual que con el resto de las expectativas, buena parte de la dinámica futura del Real dependerá de las señales fiscales de la próxima administración.- La resiliencia relativa de los bonos en dólares de Brasil en lo que va del año los pone en un lugar relativamente menos atractivo contra mercados comparables.- Los bonos en dólares de Brasil, particularmente los de menor vencimiento, tienen una menor diferenciación con países que poseen un rating crediticio mucho mayor que Brasil, como México y Perú, mientras que los bonos de mayor vencimiento parecen reflejar mejor la diferenciación crediticia.- A pesar de que el Bovespa luce barato en términos de valuaciones, los factores externos muy probablemente sean un viento de frente para las acciones en Brasil.

Leé abajo el informe completo de Balanz